路透倫敦/紐約5月13日電- - -隨著各國央行迅速撤出刺激措施，全球最大市場的交易商不得不應(yīng)對盤中劇烈波動和交易規(guī)?？s減的局面，這讓人不禁想起兩年前由疫情引發(fā)的金融危機(jī)。

美國聯(lián)邦儲備理事會(美聯(lián)儲，fed)本周在一份報告中稱，流動性"惡化"的程度超出當(dāng)前波動水平的預(yù)期，公債、大宗商品和股市狀況明顯疲弱。閱讀更多

2020年3月，隨著投資者拋售風(fēng)險較高的資產(chǎn)，冠狀病毒大流行的爆發(fā)引發(fā)了一場市場危機(jī)，促使全球政策制定者注入總計15萬億美元的資金，以幫助他們恢復(fù)穩(wěn)定，這相當(dāng)于世界經(jīng)濟(jì)的六分之一以上。

如果市場太不穩(wěn)定，央行有效傳導(dǎo)貨幣政策的能力就會降低，一些人將美聯(lián)儲的措辭解讀為一種警告。

2008年后的監(jiān)管規(guī)定限制了全球最大銀行的做市和承擔(dān)風(fēng)險的能力，此后，流動性已經(jīng)受到越來越多的限制。

但今年的困境是由于各國央行迅速加息，以及它們努力削減因巨額債券購買計劃而膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表，目前債券市場的流動性短缺尤為嚴(yán)重。

芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)波動率指數(shù)(。vix)也很明顯，該指數(shù)被稱為華爾街的“恐懼指標(biāo)”，僅本周就上漲了14%。但波動率指數(shù)略高于34點，仍低于2020年COVID-19危機(jī)爆發(fā)和2008年全球金融危機(jī)期間觸及的近90的峰值。

深度抑郁

從下個月開始，美聯(lián)儲將開始減持債券，這可能意味著交易量將進(jìn)一步減少。

Janus Henderson Investors債券投資組合經(jīng)理貝瑟尼?佩恩(Bethany Payne)表示，“債券市場出現(xiàn)大幅突然波動的可能性加大了”。

“今年迄今為止，隨著流動性從系統(tǒng)中撤出，債券市場的深度仍然低迷，”她說。她列舉了貨幣緊縮、通脹、俄羅斯入侵烏克蘭以及美聯(lián)儲的債券發(fā)售計劃等因素。

波動幅度的一個指標(biāo)是德國10年期債券期貨。Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，德國10年期債券期貨價格最高與最低價格之間的平均日差高于過去5年的任何一年，而德國10年期債券3月份的波動幅度是自2020年以來最高的。

規(guī)模達(dá)20萬億(兆)美元的美國公債市場亦是如此，券商Amherst Pierpont的Steven Abrahams稱，這是美聯(lián)儲"有意撤出流動性"的結(jié)果。

亞伯拉罕斯說:“越來越多的投資者不確定曲線下一步將走向何方，這導(dǎo)致部分資金流出市場，交易商也在收益率(殖利率)的劇烈波動中看到這一點?！?/p>

各種指數(shù)都說明了市場流動性的狀況，亞伯拉罕斯的分析顯示，美國國債的流動性處于自2020年3月以來的最緊張狀態(tài)。

高盛(Goldman Sachs)一項基于30多個不同市場投入的指標(biāo)顯示，美國國債在近期流動性收緊方面領(lǐng)先。

咨詢公司跨境資本(跨境資本)的另一筆交易處于3年低點。該公司稱，該交易領(lǐng)先市場6-12個月。

“小心一點”

波動加劇似乎正滲透到匯市，全球交投最多的歐元/美元在EBS多交易商平臺的日均成交量從3月的近6000筆降至4,500筆。

成交量下降可能會增加波動性，Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，一個衡量歐元一個月預(yù)期波動的指標(biāo)最近達(dá)到了12%以上的兩年高點。

這通常會讓交易員難以執(zhí)行較大的交易，并可能導(dǎo)致少量交易影響價格。

“如果你看屏幕，它們是相對正常的。但我們知道，如果有人想進(jìn)行大規(guī)模交易，(市場)深度將受到挑戰(zhàn)，”券商FXD Capital首席執(zhí)行官Chris Huddleston表示，并補(bǔ)充稱，隨著升息步伐加快，交易將變得更加困難。

倫敦支點資產(chǎn)管理公司(Fulcrum Asset Management)首席投資官蘇海爾?謝赫(Suhail Shaikh)估計，從資產(chǎn)類別自身的歷史來看，波動性已經(jīng)處于第90 - 95%之間。

但市場緊張的部分原因是，"風(fēng)險官員指出，美聯(lián)儲一直在對流動性大做文章，這是美聯(lián)儲不常見的做法，" Shaikh說。

他補(bǔ)充說:“所以我們只是在繼續(xù)前進(jìn)，不再擔(dān)心‘更加小心’?！?/p>