路透倫敦3月30日電- - -盡管受到前所未有的西方制裁，俄羅斯迄今仍成功避免了國際債務(wù)違約。但這一任務(wù)正變得越來越艱巨，而俄羅斯威脅削減歐洲天然氣供應(yīng)，似乎進一步加大了賭注。

在這個階段，違約真的會有什么不同嗎?它會帶來什么?

當一個國家違約時會發(fā)生什么?

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如果俄羅斯未能在預定的時間框架內(nèi)支付任何即將到期的債券，或在指定美元、歐元或其他貨幣的情況下以盧布支付，將構(gòu)成違約。

在2月24日入侵烏克蘭之前，這樣的事件是不可想象的。莫斯科將入侵烏克蘭稱為“特別軍事行動”，隨后的制裁凍結(jié)了價值數(shù)千億美元的外匯儲備。

由于西方的制裁，俄羅斯已經(jīng)被排除在國際借貸市場之外，但違約將意味著，在債權(quán)人全部償還債務(wù)以及任何與違約有關(guān)的法律案件得到解決之前，俄羅斯無法重新獲得貸款。

阿根廷等其它國家的違約，已導致激進的債權(quán)人對一艘海軍艦艇和該國總統(tǒng)飛機等實物資產(chǎn)窮追猛打。俄羅斯國有能源巨頭擁有歐洲一些關(guān)鍵的天然氣基礎(chǔ)設(shè)施，因此這將引發(fā)大量問題。

如果那些通常會與俄羅斯進行貿(mào)易的國家或公司自行制定規(guī)則，禁止與違約實體進行交易，這可能還會帶來許多麻煩。

如果制裁在未來某個時候被解除，俄羅斯在金融市場上的聲譽仍將受損。這將壓低俄羅斯的信用評級，推高俄羅斯政府和企業(yè)的借款利率。

到目前為止發(fā)生了什么?

通過本月繼續(xù)償還債務(wù)，俄羅斯迄今避免了自1998年金融危機以來的首次違約，也是自1917年布爾什維克革命以來的首次國際市場債務(wù)違約，當時俄羅斯新政府拒絕承認沙皇時代的債務(wù)。

本周，莫斯科加大了賭注，以盧布而不是原定的美元支付下周到期的20億美元債券，這是今年以來最大的一次。閱讀更多

只要俄羅斯不強迫任何不想要盧布的人接受這些貨幣，它通常不會被視為違約，但它現(xiàn)在是在走鋼絲。主要的評級機構(gòu)不得不撤銷對俄羅斯的評級，因此無論發(fā)生什么都不會宣布違約，這讓事情變得更加復雜。

下一個測試

另外4.47億美元的國際債券將于周四到期，但即使俄羅斯仍然愿意支付，麻煩也將接踵而至。

西方制裁禁止交易與俄羅斯財政部、中央銀行或國家財富基金,雖然暫時一般許可證9日發(fā)布的美國外國資產(chǎn)控制辦公室(OFAC) 3月2日是一個例外的目的“收到利息、股息或到期支付的債務(wù)或股本?！?/p>

然而，這一許可將于5月25日到期，在此之后，俄羅斯將在年底前支付價值近20億美元的外部主權(quán)債券。

分析人士說，在下周一支付20億美元之后，下一個關(guān)鍵的考驗將在5月27日到來，即當前的海外資產(chǎn)管理辦公室執(zhí)照到期后的第一筆付款。

俄羅斯可能被迫用盧布支付，并存入俄羅斯的銀行賬戶。俄羅斯財政部表示，這將是它的后備選擇。

然而，這將構(gòu)成違約，因為該債券的法律條款規(guī)定，它必須以美元償還。

俄羅斯總共有15個未償付的國際債券，面值約400億美元。在烏克蘭危機之前，俄羅斯境外的投資基金和基金經(jīng)理持有約200億美元。