債券價格的變動或許反映出，40年的債券牛市之后將會發(fā)生什么，目前尚不明朗。

截至3月底的六周時間里，10年期美國國債收益率躍升約60個基點，達(dá)到1.78%的峰值。然后在7月份幾乎跌至1%，然后在8月份回升至1.3%以上。

“固定收益投資者注定是乏味的投資者……他們不是那種讓你印象深刻的好斗型的人，每天早上都想賭一把，所以他們現(xiàn)在為什么要這么做?瑞士資產(chǎn)管理公司Vontobel的高級投資組合經(jīng)理Ludovic Colin表示。

包括科林在內(nèi)的投資者對此有如下解釋。

首先，盡管與covid - 19相關(guān)的不確定性是2020年的事，但今年的病毒突變使預(yù)測經(jīng)濟前景和對央行的影響變得更加困難。

接受路透社(Reuters)調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家對2021年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長的預(yù)期中值為，2020年初約為2%，去年5月為4%，然后略有下降，2月為近5%，5月為6%以上。

其次，主要經(jīng)濟體多年來首次就長期潛伏的通脹是否卷土重來展開辯論。

BlueBay資產(chǎn)管理公司CIO Mark Dowding表示，所有這些都意味著“大量的猜測”。

“這可能導(dǎo)致收益率從一端波動，就像我們在第一季度看到的那樣，當(dāng)時所有人都非常樂觀，而另一端則隨著悲觀情緒回歸。這種情況可能會一直持續(xù)下去，直到我們得到澄清?！?/p>

即使在歐洲央行(European Central Bank)持有德國約三分之一債券市場份額的德國，也不再直接押注債券收益率會下降。

5月份，10年期國債(即德國國債)的收益率上升至-0.07%，距離轉(zhuǎn)為正值僅一步之遙，但上個月卻跌至-0.52%的6個月低點。

根據(jù)一項衡量德國國債期貨價格最高和最低之間日均波動的指標(biāo)，9月份將成為自2020年4月以來波動性最大的一個月。

歐洲央行鷹派人士一致呼吁削減刺激措施，推高了收益率，但該行自身在上次會議上的態(tài)度則較為溫和。

安聯(lián)全球投資者(Allianz Global Investors)宏觀無約束投資主管邁克?里德爾(Mike Riddell)預(yù)計，在近期的波動之后，在某個時點還會出現(xiàn)更大的波動沖擊。

他說:“我不認(rèn)為央行已經(jīng)消除了波動性?！?/p>

是靈活的

由于央行活動仍主導(dǎo)債券市場，波動性不太可能急劇上升。這一點也沒有體現(xiàn)在MOVE指數(shù)等基于市場的指標(biāo)上，該指數(shù)今年以來僅小幅上漲。

Vontobel的Colin表示，2021年初的債券拋售可能是由通脹反思引發(fā)的，對沖基金等機構(gòu)迅速抓住了價格更快增長的跡象。

"賺快錢的人抓住了這個論點，他們迫使長線投資者聽了，這就是今年稍早債券倉位如此極端、收益率走高的原因，" Colin補充道。

但成為第一并不意味著高回報;Eurekahedge的數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至7月，宏觀和固定收益策略分別上漲了4.6%和3.8%。

與此同時，其更廣泛的對沖基金指數(shù)上漲了8%。

Janus Henderson investors的全球債券投資組合經(jīng)理貝瑟尼?佩恩(Bethany Payne)表示，市場波動加劇也加大了主流投資者的風(fēng)險，迫使他們變得更加靈活。

投資者必須迅速行動，她說，“……或者你被淘汰了，因為它發(fā)生在幾天之內(nèi)?！?/p>