2020-11-09 13:16 來(lái)源：世牌網(wǎng)
即將離職的CEO Tony Sarsam向Food Dive談到了奶制品加工商面臨的挑戰和未來(lái)的前景。上周五，該公司以3.4億美元的價(jià)格出售給Capitol Peak Partners和KKR的交易獲得了批準。
由于債務(wù)纏身，波登乳業(yè)于今年1月申請破產(chǎn)。
這家有著(zhù)163年歷史的公司計劃利用破產(chǎn)法第11章的申請來(lái)重組業(yè)務(wù)，此前一些財務(wù)失誤讓他們陷入了困境 2.5億美元的擔保債務(wù)但它沒(méi)有預見(jiàn)到冠狀病毒大流行。?
“經(jīng)營(yíng)一家企業(yè)已經(jīng)夠艱難的了。經(jīng)營(yíng)一家破產(chǎn)的企業(yè)更困難，再加上流行病，就更困難了，”Borden首席執行官Tony Sarsam告訴Food Dive。?
波登和牛奶巨頭迪恩食品公司兩個(gè)月前申請破產(chǎn)。由于冠狀病毒關(guān)閉了乳品企業(yè)的主要業(yè)務(wù)來(lái)源——食品服務(wù)業(yè)務(wù)，已經(jīng)疲于應對消費者需求變化的乳品企業(yè)再次受到打擊。?
盡管有障礙 面對的是，波登正在努力回到正軌。在大流行期間，該公司獲得了一份向非營(yíng)利組織供應7億份液態(tài)奶的政府重大合同。在申請破產(chǎn)僅五個(gè)月后，該公司現在已經(jīng)在預期時(shí)間內完成了這一過(guò)程。?
兩周前，Capitol Peak Partners和KKR &該公司成立了一家合資企業(yè)，并在博登破產(chǎn)拍賣(mài)中獲勝。盡管工會(huì )的反對使這筆交易處于危險之中，但法院還是批準了 3.4億美元 周五出售。?
Sarsam在交易獲批后發(fā)表聲明稱(chēng)，"我們正脫離破產(chǎn)法第11章，作為一家欣欣向榮的公司，業(yè)績(jì)達到并超過(guò)預期，令我們的前景非常樂(lè )觀(guān)。"?
Capitol Peak的領(lǐng)導者是格雷格?恩格斯(Gregg Engles)，他曾擔任迪恩食品(Dean Foods)的董事長(cháng)兼首席執行官 KKR此前擁有波登，并已經(jīng)是一家貸款人。Capitol Peak將持有新公司的多數股權，KKR將成為少數股東。曾領(lǐng)導該公司兩年的薩薩姆將于今年7月辭去首席執行長(cháng)一職，恩格斯將帶著(zhù)一個(gè)新的高級領(lǐng)導團隊接任。?
”當我來(lái)到這里的時(shí)候，我的使命改變了，當我們開(kāi)始了解公司債務(wù)問(wèn)題的現實(shí)時(shí)，薩薩姆告訴fooddive。
博登將保持完整，包括所有分支機構和工廠(chǎng)，重組后的業(yè)務(wù)將繼續雇傭所有員工。該公司在美國的12家工廠(chǎng)每年生產(chǎn)大約5億加侖的牛奶。
“在過(guò)去的6個(gè)多月里，我的首要任務(wù)就是為波登公司的3300名員工爭取最好的結果，而與Capitol Peak合作的結果是最好的結果?！?Sarsam說(shuō)?！皩ξ液推渌恍┤藖?lái)說(shuō)，我們將朝著(zhù)不同的方向前進(jìn)，但那仍然是我們的使命，為博登取得最好的結果，我們已經(jīng)做到了?！?/p>
但分析師表示，盡管博登正在降低債務(wù)負擔，由熟悉的面孔接手，但這些問(wèn)題可能會(huì )繼續影響整個(gè)乳制品行業(yè)。?
像波登這樣的乳制品公司， 近年來(lái)遇到了越來(lái)越多的挑戰從與替代品的競爭加劇，牛奶消費量下降，創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和打折的自有品牌。?
波登曾經(jīng)在全美50個(gè)州銷(xiāo)售產(chǎn)品但截至去年夏天，該公司在美國中西部、南部和東南部提供了35種產(chǎn)品。這家牛奶加工企業(yè)在文件中稱(chēng)，1980年至2018年，人均液態(tài)奶消費量下降了46%。?
“該公司繼續受到原料奶成本上漲和乳制品行業(yè)面臨的市場(chǎng)挑戰的影響，”?Sarsam該公司在申請破產(chǎn)時(shí)在一份聲明中表示。?
“經(jīng)營(yíng)一家企業(yè)已經(jīng)夠艱難的了。在破產(chǎn)的情況下經(jīng)營(yíng)企業(yè)更困難，然后再加上流行病，就更困難了?！?/p>
托尼Sarsam
首席執行官,博登乳制品
但是什么促使該公司申請破產(chǎn)保護的呢?它的債務(wù)，Sarsam說(shuō)。有“一些錯誤”不幸的是，這給公司帶來(lái)了比公司規模合理的債務(wù)，”他補充道。??
那一年，私募股權公司 ACON投資公司持有波登的大部分股份。他說(shuō)，債務(wù)限制了公司在工廠(chǎng)和設備等領(lǐng)域進(jìn)行基本投資的能力。Borden試圖與債權人達成解決方案，但Sarsam稱(chēng)這并不令人滿(mǎn)意，因此"唯一的選擇是通過(guò)法院監督的程序來(lái)全面重組我們的債務(wù)。"
破產(chǎn)后的KKR和Capitol Peak都在這個(gè)充滿(mǎn)挑戰的領(lǐng)域提供了豐富的經(jīng)驗。?
1995年，KKR以20億美元的價(jià)格收購了博登，并在其上市68年后將其私有化。然而，KKR最終在接下來(lái)的10年里賣(mài)掉了自己的品牌和部門(mén)，不過(guò)它仍然是一家貸款人。當Borden申請破產(chǎn)時(shí)，它擁有1.75億美元的貸款，這些貸款是由以下公司持有的 KKR。據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)報道，這家私募股權公司使用了在波登交易中所欠的貸款。?
Wilk Auslander律師事務(wù)所合伙人、破產(chǎn)部門(mén)董事長(cháng)埃里克?斯奈德(Eric Snyder)對fooddive表示，KKR可能不想收購該公司，但他們也沒(méi)有太多選擇，因為對牛奶加工業(yè)務(wù)感興趣的買(mǎi)家不多。用債務(wù)換股權確實(shí)是唯一的選擇。他說(shuō)，困擾該行業(yè)的問(wèn)題不會(huì )消失。?
“你幫公司渡過(guò)了破產(chǎn)的難關(guān)。你擺脫了債權人、一般債權人和有擔保債權人，他們就能把公司收回來(lái)，”斯奈德說(shuō)?！暗久孢€在，牛奶消費量在下降?！?/p>
據報道，KKR對博登1月份決定申請破產(chǎn)保護表示不滿(mǎn)，但現在該公司已與Capitol Peak聯(lián)手進(jìn)行收購。?
國會(huì )山峰和KKR在2020年破產(chǎn)出售中為博登支付的3.4億美元1995年KKR為博登支付的20億美元恩格斯執掌迪恩學(xué)院約18年，于2017年創(chuàng )立了Capitol Peak。恩格斯在一份新聞稿中表示:“Capitol Peak團隊對這次與KKR合作、打造這家標志性乳業(yè)公司的獨特機會(huì )感到興奮?！?
恩格斯在這個(gè)行業(yè)也有他坎坷的過(guò)去，但他確實(shí)有過(guò)收購競爭對手的經(jīng)驗。早在2001年，Suiza食品公司收購了它的競爭對手Dean Foods，恩格斯，他是Suiza的CEO，接管了新合并的Dean。?
公司一開(kāi)始利潤豐厚，恩格斯被稱(chēng)為“全國送奶工”，但遇到了阻礙，面臨反壟斷訴訟，牛奶銷(xiāo)量下降?！陡２妓埂飞踔翆⑺袨?011年最糟糕的老板之一，六年來(lái)他的平均薪酬為2,040萬(wàn)美元，與此同時(shí)，迪恩商學(xué)院的股價(jià)每年平均下跌11%。
恩格斯在那里的任期即將結束時(shí)，主持了迪安剝離的懷特波食品公司(WhiteWave Foods)，其中包括Silk等植物性品牌，并于2013年離開(kāi)迪安，出任懷特波的首席執行官。2017年，他以125億美元的價(jià)格將WhiteWave賣(mài)給了達能。
現在恩格斯將領(lǐng)導迪安的一個(gè)競爭對手，許多人將關(guān)注他是否會(huì )恢復他作為全國送奶員的聲譽(yù)，或者繼續面對他在博登的問(wèn)題，就像他在管理迪安一樣。?
就在波登申請破產(chǎn)的兩個(gè)月前，迪恩食品公司在11月申請了破產(chǎn)保護。
美國最大的乳制品生產(chǎn)商同樣也在為不斷增加的債務(wù)、不斷變化的消費者需求和管理失誤而苦苦掙扎，該公司宣布了申請文件，同時(shí)表示，已經(jīng)就潛在的銷(xiāo)售與美國奶農進(jìn)行了“深入討論”。
這家牛奶巨頭最近完成了破產(chǎn)出售，將其資產(chǎn)一件件地出售。該公司的大部分資產(chǎn)以4.33億美元的價(jià)格被美國奶農協(xié)會(huì )(Dairy Farmers of America)收購，盡管反壟斷機構擔心該交易可能導致市場(chǎng)整合。盡管在交易后僅三天就有100多份反對意見(jiàn)提交法庭，但美國司法部(Department of Justice)批準了這筆交易。?
“我認為這是一個(gè)真正的盲點(diǎn)，”?Sarsam說(shuō)?！疤孤实卣f(shuō)，我認為司法部漏掉了一些東西。既有縱向整合，也有橫向整合——這可能對消費者不利?！?/p>
交易結束后，北卡羅來(lái)納州的奶農已經(jīng)被提起反壟斷訴訟。
他說(shuō):“美國的奶農們已經(jīng)?政府對其定價(jià)的保護已經(jīng)開(kāi)始?政府對他們串通定價(jià)的能力的保護，現在又擁有最大的處理器，在我看來(lái)，這三件事可能讓我們更認真地考慮一下這筆交易是否可行，" Sarsam說(shuō)。?
來(lái)自博登的債券持有人提議合并這兩家乳業(yè)巨頭 DFA出售被拒絕了，但那時(shí)，破產(chǎn)法庭已經(jīng)批準了出售。?
“實(shí)際上，這對每個(gè)人都是一個(gè)更好的交易。那筆交易的唯一輸家是 DFA。因為就我們而言，我們沒(méi)有垂直整合，我們只是兩家公司的合并，這樣就有機會(huì )產(chǎn)生協(xié)同效應和最佳實(shí)踐，讓我們在一起變得更好?！?Sarsam說(shuō)。但是在一天結束的時(shí)候 DFA事情很早就安排好了，等到我們真正能夠思考這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候，一切都已經(jīng)過(guò)去了?！?/p>
Sarsam說(shuō)波登不同于迪恩，因為波登報告的是正數 去年和大流行之前,這表明，“有了正確的資產(chǎn)負債表，在當前環(huán)境下，我們實(shí)際上可以賺錢(qián)?！?/p>
波登的稅前收益為正。據《華盛頓郵報》報道，2018年，博登的銷(xiāo)售額達到12億美元，虧損超過(guò)1460萬(wàn)美元。2019年1月至2019年12月，該公司凈虧損4240萬(wàn)美元。
“我們的情況比迪恩食品公司穩定得多，”他說(shuō)?！暗隙魇称凡粌H是債務(wù)問(wèn)題，還有嚴重的運營(yíng)問(wèn)題。他們賠錢(qián)的情況更嚴重了。我們必須從不同的角度考慮我們的情況，這是一個(gè)更積極的故事。作為一個(gè)業(yè)務(wù)單元，我們的業(yè)務(wù)可以以迪恩無(wú)法做到的方式繼續發(fā)展和繁榮?！?/p>
當波登申請破產(chǎn)時(shí)?Sarsam稱(chēng)該牛奶供應商在重組后將繼續正常經(jīng)營(yíng)。?
但是，冠狀病毒大流行給這個(gè)已經(jīng)很艱難的類(lèi)別增加了額外的挑戰。隨著(zhù)餐館和學(xué)校的關(guān)閉，餐飲行業(yè)對牛奶的需求下降，而這部分業(yè)務(wù)約占波登業(yè)務(wù)的三分之一。?
該公司的一些工作圍繞著(zhù)這些關(guān)閉的企業(yè)展開(kāi)，因此他們試圖盡可能地重新部署這些員工，但Sarsam說(shuō)，截至本月早些時(shí)候，仍有3%或4%的員工處于休假狀態(tài)。
然而，今年5月，這家奶制品公司通過(guò)其“新農民到家庭食品盒”項目獲得了美國農業(yè)部最大的一份合同，為非營(yíng)利組織提供7億份新鮮液體牛奶。?
Sarsam說(shuō):“這為我們的整體業(yè)務(wù)提供了更好的穩定性，因為在我們業(yè)務(wù)量下降的時(shí)候，業(yè)務(wù)量卻增加了?！薄霸谶@次疫情期間，我們的產(chǎn)量下降了約20%，我們有了更多的機會(huì )運營(yíng)、生產(chǎn)和運輸，為我們的員工提供了更穩定的工作時(shí)間……為我們的農業(yè)合作伙伴提供更好的穩定性?！?/p>
博登在其文件中稱(chēng)，由于牛奶消費量下降，2019年有2700多名奶農倒閉。由于大流行期間食品服務(wù)需求下降，農民被迫傾倒數百萬(wàn)加侖的牛奶。?
Sarsam說(shuō)，Borden和很多獨立奶農合作，對他們中的大多數來(lái)說(shuō)，公司是他們唯一的牛奶來(lái)源，“所以如果我們的生意不好，他們的生意也不好。這是一個(gè)艱難的局面。所以這為他們提供了更多的確定性，為他們的業(yè)務(wù)提供了更好的財務(wù)狀況?！?/p>
“沒(méi)有什么比看著(zhù)一個(gè)農民毀掉自己的作物，而另一端的人卻沒(méi)有足夠的食物吃更讓人揪心的了?！彼晕艺J為這個(gè)項目最符合政府如何在橋梁上幫助把食物從農場(chǎng)送到這些家庭的精神?！?
IBISWorld的行業(yè)分析師Rohan Jaura告訴《食品潛水報》，在封鎖期間，博登獲得的“利潤豐厚的政府合同”約占其年產(chǎn)量的10%。他說(shuō)，該合同，再加上KKR重新進(jìn)入市場(chǎng)，“可能導致博登的巨大重塑?！?
Jaura說(shuō)，在大流行期間，消費者的購買(mǎi)興趣可能會(huì )略有增加，他們平時(shí)從不購買(mǎi)牛奶，但在禁售期間購買(mǎi)。然而，他說(shuō)，博登和其他公司意識到他們無(wú)法改變消費者習慣的轉變，這就是為什么他們正在開(kāi)發(fā)“乳制品”，比如調味奶和高蛋白奶。?
“創(chuàng )新是這個(gè)行業(yè)生存的關(guān)鍵。只生產(chǎn)液態(tài)奶的工廠(chǎng)和公司將無(wú)法存活，”Jaura說(shuō)?！靶碌乃姓呖赡軙?huì )找到降低某些地區成本的方法，一些工廠(chǎng)將會(huì )關(guān)閉?！?/p>
荷蘭合作銀行(Rabobank)的全球乳制品策略師瑪麗?萊德曼(Mary Ledman)對《Food Dive》表示，盡管在疫情期間乳制品的零售量有所增加，但這些公司“不能滿(mǎn)足于銷(xiāo)售的增長(cháng)”。他們真的需要在這一領(lǐng)域推出新產(chǎn)品，以吸引消費者回頭客?！?/p>
“如果我們回到以前的習慣，這并不足以讓人們回到乳制品類(lèi)，”她說(shuō)。?
去年，薩薩姆告訴美食潛水(Food Dive)他是 樂(lè )觀(guān)的認為，乳品行業(yè)還有增長(cháng)空間。Sarsam說(shuō)，在破產(chǎn)出售獲得批準之前 他?保持 “對于波登如何成功的基本論點(diǎn)，我們都同樣樂(lè )觀(guān)?！?/span>
他說(shuō)，消費者已經(jīng)對它的“代言?！盓lsie和Borden品牌產(chǎn)生了信任感，所以它將尋求在未來(lái)提供新的創(chuàng )新和產(chǎn)品。?
“我認為那些機會(huì )就在那里等著(zhù)我們去抓住。他們受到破產(chǎn)前和破產(chǎn)期間實(shí)際財政問(wèn)題的阻礙，但是這些機會(huì )仍然存在，所以我仍然很樂(lè )觀(guān)?！?
談到創(chuàng )新，Sarsam說(shuō)，如果公司所做的只是換了一個(gè)牛奶容器，或者稍微改變了牛奶的脂肪比例，那么這些都不是真正的創(chuàng )新，而且“消費者也不是真的吵著(zhù)要創(chuàng )新?！?/p>
他指出Fairlife是代表消費者需求的另一種牛奶產(chǎn)品的例子。Fairlife是可口可樂(lè )的合資企業(yè)，生產(chǎn)超濾牛奶，這是一種高蛋白和無(wú)乳糖的產(chǎn)品，2019年第一季度銷(xiāo)量同比增長(cháng)42%。
“創(chuàng )新是這個(gè)行業(yè)生存的關(guān)鍵。只生產(chǎn)液態(tài)奶的工廠(chǎng)和公司將無(wú)法存活。新的所有者可能會(huì )找到降低某些地區成本的方法，一些工廠(chǎng)將會(huì )關(guān)閉?！?/p>
Rohan Jaura
行業(yè)分析師,IBISWorld
幾十年來(lái)，隨著(zhù)一些消費者轉向新的創(chuàng )新和植物性選擇，液態(tài)奶的消費量有所下降。盡管非乳制品在美國市場(chǎng)的份額很小，但從2013年到2017年，非乳制品在美國的銷(xiāo)量增長(cháng)了61%。
“需要一些顛覆者來(lái)喚醒那些還沒(méi)有做出投資未來(lái)決定的人?！比绻悻F在不投資這類(lèi)產(chǎn)品，你將面臨生存的重大挑戰，”P(pán)aul Ziemnisky，奶品管理公司全球創(chuàng )新伙伴關(guān)系副總裁，之前告訴Food Dive。
但破產(chǎn)律師斯奈德表示，如果波登確實(shí)加大創(chuàng )新投資，這筆錢(qián)將會(huì )自掏腰包。他說(shuō)，牛奶加工就像煤炭一樣，已經(jīng)過(guò)時(shí)了。過(guò)去20到30年，牛奶消費量下降了近50%，所以情況不會(huì )有任何改善。
“這完全是一場(chǎng)災難，就這么簡(jiǎn)單，”他說(shuō)。?
Sarsam說(shuō)，盡管這一類(lèi)別在下降，但公司將繼續以服務(wù)為導向，同時(shí)引入創(chuàng )新將使公司與眾不同。??
“我們的重點(diǎn)是提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，提供將能源引入這一類(lèi)別的新方法，”他在交易獲得批準前表示?！拔艺J為，在某種程度上，如果整個(gè)行業(yè)都做同樣的事情，那么整個(gè)行業(yè)的未來(lái)將會(huì )更加光明?！?/p>
