由于對(duì)抵押貸款違約和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，加拿大多數(shù)大型銀行本周將迎來(lái)第四季財(cái)報(bào)。

但分析師表示，這些銀行必須證明未來(lái)有足夠的盈利增長(zhǎng)，以證明目前處于歷史趨勢(shì)高位的估值是合理的。

Canaccord Genuity分析師Matthew Lee在一份報(bào)告中稱(chēng)，“我們認(rèn)為銀行現(xiàn)在必須證明這一論點(diǎn)是正確的?！?/p>

自上季度業(yè)績(jī)公布以來(lái)，S&P TSX銀行股指數(shù)上漲了約12%，其中豐業(yè)銀行（Scotiabank）上漲19%，CIBC上漲17%。

唯一的例外是道明銀行，由于反洗錢(qián)方面的缺陷，該行在美國(guó)被罰款30億美元，并受到增長(zhǎng)限制。在這些困境中，該公司股價(jià)本季度小幅下跌。

Lee表示，總體而言，銀行業(yè)目前的市盈率為“高” 12.1倍，這一水平是合理的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)成長(zhǎng)環(huán)境良好，資本狀況強(qiáng)勁，貸款賬簿看起來(lái)相當(dāng)健康，但它們需要顯示出利潤(rùn)率的改善，才能維持股價(jià)。

“由于行業(yè)估值已滿(mǎn)，我們認(rèn)為下一波上漲必須來(lái)自獲利增長(zhǎng)，” Lee表示。

豐業(yè)銀行（Scotiabank）分析師Meny Grauman表示，支撐銀行股的投資者已經(jīng)將目光投向了信貸基本面仍在惡化和貸款增長(zhǎng)乏力的未來(lái)。

“加拿大銀行股自夏季以來(lái)出現(xiàn)一些良好勢(shì)頭，因美國(guó)和加拿大經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)軟著陸，”他說(shuō)。

“目前的反彈與銀行第四季度的報(bào)告無(wú)關(guān)，更多的是與它們對(duì)明年及以后的前景有關(guān)?！?/p>

格勞曼說(shuō)，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，即使是TD也很有希望。

“我們也繼續(xù)看好TD的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況，盡管這在很大程度上不是一個(gè)共識(shí)?！?/p>

雖然美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)限制了道明銀行的資產(chǎn)增長(zhǎng)，但Lee表示，他認(rèn)為道明銀行的中期表現(xiàn)不會(huì)大大落后于同行，抵押貸款增長(zhǎng)和美國(guó)批發(fā)業(yè)務(wù)等杠桿有助于推動(dòng)其增長(zhǎng)。

該銀行一直在進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)層改組，以彌補(bǔ)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)的漏洞，在首席執(zhí)行官巴拉特·馬斯拉尼宣布將于明年卸任后，還會(huì)有更多的變化。

李說(shuō)，由于該行發(fā)生了如此多的變化，而且到目前為止對(duì)2025財(cái)年的指引有限，分析師將最密切關(guān)注該行的前景。

除道明銀行外，投資者對(duì)加拿大銀行的看法已從最近幾個(gè)季度明顯轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)銀行股承壓，因擔(dān)心借款人在高利率壓力下會(huì)出現(xiàn)違約。

隨著央行提高利率，貸款機(jī)構(gòu)開(kāi)始建立貸款損失準(zhǔn)備金。一個(gè)主要的擔(dān)憂(yōu)是，隨著一波房主以更高的利率更新抵押貸款，他們將無(wú)法彌補(bǔ)新的月供的差額。

加拿大央行（Bank of Canada）曾在5月份警告稱(chēng)，抵押貸款續(xù)期是該國(guó)金融體系面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，尤其是在經(jīng)濟(jì)衰退的情況下。

不過(guò)，到目前為止，就業(yè)市場(chǎng)只是逐漸走軟，而不是受到重大沖擊，這有助于緩解對(duì)金融業(yè)的擔(dān)憂(yōu)。

道明經(jīng)濟(jì)（TD Economics）上周在一份報(bào)告中表示，借款人也受益于寬松于預(yù)期的金融環(huán)境。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Maria Solovieva在報(bào)告中表示：“抵押貸款持有人已經(jīng)脫離了懸崖邊緣。”

利率下降也很重要。自去年6月以來(lái)，加拿大央行（Bank of Canada）已將基準(zhǔn)利率下調(diào)了1.25個(gè)百分點(diǎn)，至3.75%。

她表示，較低的利率，加上貸款機(jī)構(gòu)之間在抵押貸款方面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，意味著明年的抵押貸款支付總額將下降1.2%，而此前預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)0.5%。

索洛維耶娃說(shuō)，借款人也在謹(jǐn)慎地為他們的抵押貸款續(xù)期做準(zhǔn)備，他們?cè)黾恿嗽鹿?，減少了其他方面的支出，以騰出更多的現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù)。

她說(shuō)：“就像諺語(yǔ)所說(shuō)的老鼠掉進(jìn)牛奶里，然后把它攪成黃油才能生存一樣，加拿大的抵押貸款持有人在面臨更高利率的續(xù)期時(shí)，采取了先發(fā)制人的措施來(lái)減少對(duì)他們預(yù)算的影響?！?/p>

這些舉措有助于將抵押貸款拖欠率控制在疫情前的水平以下，并緩解了對(duì)銀行股構(gòu)成重大威脅的信貸擔(dān)憂(yōu)。

Jefferies分析師John Aiken在一份報(bào)告中稱(chēng)，對(duì)信貸的擔(dān)憂(yōu)也在緩解，但仍將是關(guān)注焦點(diǎn)，因投資者關(guān)注信貸損失撥備減少的程度。

他表示，截至上季，銀行已為潛在貸款損失撥備約44億元，較上年同期上升23%?？紤]到疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)，艾肯預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金將在2025年上半年達(dá)到峰值，然后緩慢下降。

他說(shuō)，加拿大央行（Bank of Canada）的降息措施預(yù)計(jì)不會(huì)顯著提振個(gè)人貸款，但商業(yè)貸款本季度可能出現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

“當(dāng)消費(fèi)者貸款恢復(fù)增長(zhǎng)時(shí)，加拿大銀行估值可能會(huì)出現(xiàn)下一次提升，最早應(yīng)該是在2025年上半年，” Aiken表示。

銀行未來(lái)可能面臨的一些主要壓力包括移民數(shù)量下降，分析師將關(guān)注首席執(zhí)行官對(duì)此的評(píng)論。

分析人士說(shuō)，唐納德·特朗普（Donald Trump）當(dāng)選總統(tǒng)也帶來(lái)了不確定性，包括可能對(duì)加拿大進(jìn)口商品征收關(guān)稅，以及由此對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，但對(duì)美國(guó)有敞口的銀行也會(huì)從更寬松的監(jiān)管環(huán)境中獲益。

豐業(yè)銀行（Scotiabank）將于周二公布財(cái)報(bào)，加拿大國(guó)家銀行（National Bank）和加拿大皇家銀行（RBC）周三也將公布財(cái)報(bào)。蒙特利爾銀行、道明銀行和加拿大商業(yè)銀行都將在周四公布財(cái)報(bào)。

加拿大新聞社的這份報(bào)告于2024年12月1日首次發(fā)表。