卡拉奇:

巴基斯坦獨(dú)立電力生產(chǎn)商(ipp)的股價(jià)在三周內(nèi)大幅下跌，跌幅從13%降至26%，因?yàn)樗鼈兊膬衾麧?rùn)和支付股息的能力預(yù)計(jì)將大幅削減。這是在政府為降低該國(guó)飆升的能源成本而過(guò)早終止電力購(gòu)買(mǎi)協(xié)議(PPAs)之后發(fā)生的。

在一篇題為“巴基斯坦ipp - ipp協(xié)議修訂/終止，支出將受到影響”的評(píng)論中，Topline Research報(bào)告稱(chēng)，“由于擔(dān)心回報(bào)修訂和過(guò)早終止，Hub Power Company (HUBC)的股價(jià)自2024年9月18日以來(lái)的13個(gè)交易日下跌了23%。”同期，包括拉爾普爾電力有限公司(LPL)、尼夏特春年電力(NCPL)和尼夏特電力(NPL)在內(nèi)的其他電力公司的股價(jià)也分別大幅下跌了26%、13%和17%。

政府正計(jì)劃與五家電力公司就提前終止購(gòu)電協(xié)議達(dá)成協(xié)議。這包括兩家上市公司——Hub Power (HUBC)和lpir Power Limited (LPL)，一家間接上市公司——Roush Power(通過(guò)Altern Energy)，以及兩家非上市公司——Saba Power和Atlas Power。

這些提前終止的主要目的是避免未來(lái)向這些生產(chǎn)商支付產(chǎn)能，此舉有望降低該國(guó)的電力成本。政府估計(jì)，這一舉措可能會(huì)使每千瓦時(shí)節(jié)省0.6盧比。

Hub power的基礎(chǔ)發(fā)電廠是受影響的生產(chǎn)商之一，在24財(cái)年為該公司的每股總收益(EPS)貢獻(xiàn)了每股19盧比，即32%?！半S著這一終止，我們認(rèn)為剩余的PPA期間(25財(cái)年、26財(cái)年和27財(cái)年的9個(gè)月)的收益將不會(huì)出現(xiàn)在基地工廠。假設(shè)這些現(xiàn)金流100%回收(在最好的情況下)，這些現(xiàn)金流的現(xiàn)值將為每股35-37盧比。”

HUBC的股價(jià)已經(jīng)下跌了34盧比，從2024年9月19日的146盧比跌至2024年10月8日的112盧比。自最近在2024年7月3日達(dá)到166.69盧比的峰值以來(lái)，HUBC的股價(jià)已經(jīng)下跌了29%，即每股46盧比(根據(jù)8.5盧比的股息調(diào)整)。

正在進(jìn)行的開(kāi)發(fā)的結(jié)算-應(yīng)付和應(yīng)收金額之間的差額-可能導(dǎo)致HUBC的收益從目前的每股54盧比降至每股35-40盧比。由于來(lái)自Thar Energy和Thal Nova項(xiàng)目的貢獻(xiàn)，該公司的股息支付預(yù)計(jì)將從24財(cái)年的每股20盧比降至每股10-12盧比，然后從26財(cái)年開(kāi)始逐步增加至每股18-20盧比。此外，償還300 - 400億盧比的債務(wù)可能會(huì)使HUBC的每股收益增加5-6盧比，償還債務(wù)后的股息也會(huì)有類(lèi)似的增加。

政府還在考慮采取其他措施進(jìn)一步降低能源成本。這些措施包括將進(jìn)口燃煤電廠轉(zhuǎn)換為本地燃煤電廠，將中巴經(jīng)濟(jì)走廊相關(guān)電廠的債務(wù)償還期限從目前的10年延長(zhǎng)至15年，以及減少根據(jù)2002年政策運(yùn)營(yíng)的電廠的股權(quán)回報(bào)部分。其他可能的舉措包括重新談判風(fēng)力發(fā)電廠協(xié)議，將政府所有的發(fā)電廠從“要么接受要么付費(fèi)”的協(xié)議轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙唇邮?，要么付費(fèi)”的模式。

除了終止與五家電力公司的購(gòu)電協(xié)議外，有報(bào)道稱(chēng)，政府可能將與其他18家電力公司(總?cè)萘繛?267兆瓦)的協(xié)議從“要么接受要么支付”協(xié)議轉(zhuǎn)換為“要么接受，要么支付”協(xié)議。在這18家ipp中，有Pakgen Power (PKGP)、Kohinoor Energy (KOHE)、Engro Power ergen Qadirpur (EPQL)、NCPL、Nishat Power (NPL)等上市公司。據(jù)報(bào)道，HUBC的兩家私人子公司——Laraib Energy和Narowal Energy也在這一集團(tuán)之列。