總部位于印度的全球分析公司CRISIL表示，由于增值產(chǎn)品(VAP)銷(xiāo)售疲軟，印度乳制品行業(yè)本財政年度的收入增長(cháng)將持平，而冠狀病毒大流行的封鎖加劇了這一問(wèn)題。

　　在過(guò)去的十年里，該行業(yè)的年復合增長(cháng)率達到了10%。

　　VAP銷(xiāo)售的包括冰淇淋、奶酪,風(fēng)味牛奶、豆腐和酸奶,比液態(tài)奶更有利可圖的和占三分之一以上組織奶制品行業(yè)的收入,預計將減少2 - 3%的財政,這將減少營(yíng)業(yè)利潤高達50 - 75個(gè)基點(diǎn)(bps)。

　　CRISIL說(shuō)，由于過(guò)剩的牛奶被轉化為脫脂奶粉(SMP)和未售出的VAP庫存，庫存將增加奶牛場(chǎng)的營(yíng)運資金需求，并測試中型奶牛場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　該分析是基于對65家具有脆度等級的奶牛場(chǎng)的分析，這些奶牛場(chǎng)的營(yíng)收占整個(gè)組織奶牛場(chǎng)營(yíng)收的三分之二以上，并假設在第二季度恢復正常。

　　CRISIL說(shuō)，由于全國范圍內的封鎖，酒店和餐館被關(guān)閉了兩個(gè)月，VAP的銷(xiāo)售也被停止，而VAP的銷(xiāo)售占到了奶制品行業(yè)總收入的近20%。

　　該公司補充說(shuō)，在大流行期間，物流方面的挑戰和對食用冷飲產(chǎn)品(冰淇淋、調味奶和酸奶)的擔憂(yōu)影響了第一季度的銷(xiāo)售，而第一季度正是需求高峰期。

　　不過(guò)，該公司表示，占行業(yè)總銷(xiāo)售額三分之二的液態(tài)奶銷(xiāo)售保持穩定，將防止營(yíng)收出現更大幅度的下滑。這次封鎖并沒(méi)有影響牛奶的供應，因為牛奶是一種必需的產(chǎn)品，因此政府預計牛奶銷(xiāo)量在本財政年度將增長(cháng)3-4%。

　　CRISIL Ratings的主管Sameer Charania說(shuō):“對牛奶的穩定需求和較高的VAP價(jià)格(上個(gè)財政年度下半年上漲了10%)將有助于部分抵消VAP銷(xiāo)量的下降，并阻止乳制品行業(yè)收入的任何下降。”投入價(jià)格進(jìn)一步走軟，將提供一些喘息空間，并將運營(yíng)利潤率的下滑幅度限制在50-75個(gè)基點(diǎn)。”

　　鮮奶季節(通常從10月到3月)產(chǎn)量較高，但也延長(cháng)了幾個(gè)月，導致4月和5月的牛奶供應過(guò)剩。因此，奶牛場(chǎng)，特別是流動(dòng)性和營(yíng)運資本較好的合作社，已經(jīng)把過(guò)剩的牛奶轉化為SMP。這意味著(zhù)，在2020年3月大幅下降后，年底庫存可能會(huì )增長(cháng)14%，從而導致?tīng)I運資金需求增加。

　　CRISIL Ratings的主管Rahul Guha說(shuō):“雖然奶制品公司減少資本支出，但由于銷(xiāo)售下降和營(yíng)運資本要求提高而導致的現金流減少將使短期借款在本財政年度增加約20%。雖然大型奶牛場(chǎng)的流動(dòng)性更好，但中型奶牛場(chǎng)會(huì )感到壓力。”

　　考慮到較高的債務(wù)水平和較低的經(jīng)營(yíng)利潤率，65家處于危機評級的奶制品企業(yè)的平均利息覆蓋率將在本財年達到5年來(lái)的低點(diǎn)。適度杠桿化的資產(chǎn)負債表將有助于吸收盈利能力的下降和營(yíng)運資本債務(wù)的增加。

　　CRISIL說(shuō)，如果大流行減弱，固有的部門(mén)韌性將確保在2022財年實(shí)現更快的復蘇。報告指出，疫情持續的時(shí)間、流動(dòng)性管理和VAP銷(xiāo)售的復蘇將是未來(lái)的可控性指標。